宏觀數據低于預期

時間: 2018-11-23 閱讀:138 錄入:zhaimanxi 作者:佟旭東

下個月市場如要保持強勢,需要更多的利好相配合,比如減稅降費力度超預期、信貸投放顯著放量。

昨日股指振蕩收跌,延續周二以來的調整態勢。板塊方面,次新股以及高送轉走勢偏軟,創投概念內部分化,市場賺錢效應有所弱化。滬深兩市成交金額略超3000億元,短線市場再度陷入糾結。短線多空因素互現,市場仍在摸索核心驅動邏輯。利多維度,一是政策底確認,政策聚焦點轉向改善民企信用環境。二是A股相對于美股呈現出一定的抗跌性,全球資本市場的不穩定性對于A股影響有所減弱。負面因素集中在垃圾股上漲是否進入最后一程。一方面,作為本輪垃圾股炒作的龍頭,恒立實業(8.010, -0.22, -2.67%)以及市北高新(10.220, -1.14, -10.04%)近日紛紛開板,而從龍虎榜席位變化中,可以看到早先布局的主力資金撤離的影子。另一方面,退市新規于上周末披露,博弈資金開始尋找新的投資方向。在此氛圍下,多空力量互抵,短線暫時達到平衡,未來平衡能否打破取決于其他變量的沖擊力度。

目前來看,11月下旬之后,有三大變量具有改變市場的潛力。其一,G20會議即將于11月30日召開,此次會議可能是年內中美有關于貿易問題的最后一次博弈。結合彭斯月中講話以及APEC會議罕見未達成聯合聲明,G20會議達成階段性成果的可能性較小。一旦2000億美元關稅落地后開始對出口數據產生負反饋,出口型企業估值面臨重估風險,而部分科技股可能也會受到禁售令等負面因素影響。其二,12月需要關注限售股集中解禁的風險。以11月21日收盤價作為計算基準,12月上旬、中旬、下旬解禁規模分別達到1252億元、700億元、2188億元,全月解禁規模僅僅低于2018年1月。考慮到減持新規后加大了大小非減持的動力,這一結構性問題在獲利盤累積的情況下不可忽視。其三,需關注恒生指數的表現。從近5年的經驗來看,恒生指數12月會周期性弱勢,除去2017年收漲外,2013年之后每年12月均慣性收跌。一種解釋是Hibor利率在12月會周期性上揚,另一種解釋是歷年12月易受到美聯儲議息會議擾動。鑒于2018年12月美聯儲大概率加息,疊加美股雙頂形成,恒指弱勢是否會拖累A股中權重板塊值得警惕。

隨著政策底顯現,市場悲觀情緒有所消退,近一段時間IF、IC持倉下滑即是明證(2018年IF、IC總持倉與滬深300、中證500的相關性均在-0.9附近)。伴隨垃圾股上漲步入尾聲、12月解禁壓力加大以及中美關系的不確定性,風險因素正逐步累積,12月市場如要保持強勢,需要更多的利好相配合,比如減稅降費力度超預期、信貸投放顯著放量。若政策落地以及宏觀數據低于預期,此時需要防范風險。


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